7月1日，中國央行決定從即日起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率。其中，支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)整后，3個(gè)月、6個(gè)月和1年期支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。再貼現(xiàn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%。

這樣的措施體現(xiàn)了近段時(shí)間以來，中國“滴管+直達(dá)”的貨幣政策思路。也就是說，在不搞“大水漫灌”的情況下，央行以直接參與的方式，向需要支持的領(lǐng)域定向注入貨幣流動性。毫無疑問，這是把貨幣政策作為總需要控制政策——總量性政策，轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性政策的創(chuàng)舉，從而達(dá)到支持中小微企業(yè)，保住50%的稅收、60%的GDP、70%的技術(shù)創(chuàng)新、80%的就業(yè)和99%的市場主體，這當(dāng)然關(guān)乎中國經(jīng)濟(jì)基本盤。

但我們必須意識到：把錢定向輸送給中小微企業(yè)，解決它融資難、融資貴問題，僅僅中小微企業(yè)健康發(fā)展的必要條件，而絕非充分條件。換句話說，單純解決融資難、融資貴，并不能有效解決中小微企業(yè)的實(shí)際困境。真正推升中小微企業(yè)健康程度必須有另一個(gè)更為重要的條件：興旺而活躍的內(nèi)需市場環(huán)境。

應(yīng)當(dāng)說，興旺而活躍的內(nèi)需市場環(huán)境，從某種意義上說，要比融資問題更重要。如果大量中小微企業(yè)擁有“興旺而活躍的內(nèi)需市場環(huán)境”，而且在這個(gè)環(huán)境中“如魚得水”地購銷暢旺，那它所面對的金融環(huán)境很難、很貴嗎?相反，如果中小微企業(yè)所面對的是一個(gè)不斷下滑的內(nèi)需環(huán)境，前景預(yù)期暗淡，那這些中小微企業(yè)為什么要增加貸款?僅僅為了活下去?中小微企業(yè)活下去了，金融風(fēng)險(xiǎn)又該多大?銀行是否愿意在這樣的環(huán)境中為中小微企業(yè)提供更多、更便宜的貸款?

所以，經(jīng)濟(jì)問題永遠(yuǎn)都是一個(gè)系統(tǒng)性的問題。永遠(yuǎn)是一個(gè)大環(huán)境和小個(gè)體的辯證關(guān)系問題。

正因如此，從根本上解決中小微企業(yè)健康發(fā)展的問題，貨幣政策首先要解決為其創(chuàng)造一個(gè)“興旺而活躍的內(nèi)需市場環(huán)境”的問題，然后才是解決低成本融資問題。兩者合一，才能有效構(gòu)建中小微企業(yè)健康發(fā)展的充分必要條件。也正因如此，央行應(yīng)該考慮：僅有“滴管式”貨幣政策是否夠用?是否能夠從根本上滿足中小微企業(yè)需求?

尤其是當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)巨大、大量出口商品不得不擠占內(nèi)需市場的情況下，不能快速有效地構(gòu)建一個(gè)“興旺而活躍的內(nèi)需市場環(huán)境”，那些出現(xiàn)出口商品滯銷的中小微企業(yè)是否真能活下去?就算白給它貸款，它是否能夠長久地活下去、發(fā)展下去?

所以我們坦誠地建議：中央銀行首先需要確保足夠的總量政策力度，完成國家宏觀經(jīng)濟(jì)賦予貨幣政策的本來職能，大力推動、塑造一個(gè)“興旺而活躍的內(nèi)需市場環(huán)境”，這是中國中小微企業(yè)健康發(fā)展的根本保證;然后才是“滴管式”貨幣政策，在不放大金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給予中小微企業(yè)一些特殊關(guān)照。只有“總量+結(jié)構(gòu)”兩手用力，經(jīng)濟(jì)才有可能恢復(fù)強(qiáng)勁的發(fā)展動力。
（鈕文新）