【大河財(cái)立方 記者 陳玉靜 楊薩】7月9日，業(yè)內(nèi)期待已久的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱《私募條例》）正式發(fā)布，這是我國私募投資基金行業(yè)首部行政法規(guī)。
《私募條例》統(tǒng)籌發(fā)展和安全，堅(jiān)持規(guī)范監(jiān)管和尊重市場(chǎng)規(guī)律相結(jié)合。在規(guī)范行業(yè)發(fā)展上，突出對(duì)關(guān)鍵主體的監(jiān)管要求，全面規(guī)范資金募集和備案要求，規(guī)范投資業(yè)務(wù)活動(dòng)，明確市場(chǎng)化退出機(jī)制，豐富事中事后監(jiān)管手段。同時(shí)設(shè)置專章鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展。
此次《私募條例》的出臺(tái)，解決了私募基金行業(yè)哪些痛點(diǎn)？又有哪些亮點(diǎn)值得關(guān)注？大河財(cái)立方記者采訪省內(nèi)外多家基金機(jī)構(gòu)及律所。
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突出對(duì)關(guān)鍵主體的監(jiān)管要求
私募違法行為成本將顯著提升
《私募條例》“十年磨一劍”，終于在7月9日正式對(duì)外發(fā)布。
為促進(jìn)私募基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展，《私募條例》堅(jiān)持強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，劃定監(jiān)管底線，從五個(gè)方面全流程促進(jìn)私募基金規(guī)范運(yùn)作。
一是突出對(duì)關(guān)鍵主體的監(jiān)管要求。加強(qiáng)私募基金管理人監(jiān)管，明確法定職責(zé)和禁止性行為，強(qiáng)化高管人員的專業(yè)性要求，按照規(guī)定接受合規(guī)和專業(yè)能力培訓(xùn)；明確私募基金管理人需向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記，并確保其滿足持續(xù)運(yùn)營要求，具備從事私募基金管理的相應(yīng)能力。私募基金托管人依法履行職責(zé)。
二是全面規(guī)范資金募集和備案要求。堅(jiān)守“非公開”“合格投資者”的募集業(yè)務(wù)活動(dòng)底線，落實(shí)穿透監(jiān)管，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。明確私募基金募集完畢后向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。
三是規(guī)范投資業(yè)務(wù)活動(dòng)。明確私募基金財(cái)產(chǎn)投資范圍和負(fù)面清單，同時(shí)為私募基金產(chǎn)品有序創(chuàng)新預(yù)留了空間。對(duì)專業(yè)化管理、關(guān)聯(lián)交易管理作了制度安排，維護(hù)投資者合法權(quán)益。建立健全私募基金監(jiān)測(cè)機(jī)制，加強(qiáng)全流程監(jiān)管。
四是明確市場(chǎng)化退出機(jī)制。為構(gòu)建“進(jìn)出有序”的行業(yè)生態(tài)，對(duì)于私募基金管理人出現(xiàn)相關(guān)情形的，規(guī)定基金業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)注銷登記并予以公示；私募基金無法正常運(yùn)作、終止的，由專業(yè)機(jī)構(gòu)行使更換私募基金管理人、修改或者提前終止基金合同、組織基金清算等職權(quán)。
五是豐富事中事后監(jiān)管手段，加大違法違規(guī)行為懲處力度。為保障監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠有效履職，《私募條例》明確證監(jiān)會(huì)可以采取現(xiàn)場(chǎng)檢查、調(diào)查取證、賬戶查詢、查閱復(fù)制封存涉案資料等措施；發(fā)現(xiàn)私募基金管理人違法違規(guī)的，可區(qū)分情況依法采取責(zé)令暫停業(yè)務(wù)、更換人員、強(qiáng)制審計(jì)以及接管等措施。同時(shí)，對(duì)標(biāo)《證券投資基金法》，對(duì)規(guī)避登記備案義務(wù)、挪用侵占基金財(cái)產(chǎn)、內(nèi)幕交易等嚴(yán)重違法違規(guī)行為，加大懲處打擊力度。
中原聯(lián)創(chuàng)相關(guān)人士表示，《私募條例》作為私募行業(yè)的首部行政法規(guī)，對(duì)私募行業(yè)發(fā)展具有里程碑的意義，也意味著私募基金正式進(jìn)入了強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代。《私募條例》通過細(xì)化監(jiān)管要求和提高管理標(biāo)準(zhǔn)，將對(duì)私募基金展業(yè)中劣幣驅(qū)逐良幣、市場(chǎng)秩序混亂等問題提供解決方案。
要求市場(chǎng)化
防止地方政府通過投資基金變相舉債
《私募條例》出臺(tái)意味著私募基金相關(guān)業(yè)務(wù)正式步入法治化、規(guī)范化軌道。其中，關(guān)于對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施差異監(jiān)管、對(duì)母基金等合理展業(yè)需求豁免一層嵌套限制等熱議話題，基金從業(yè)人員和律師怎么看？
《私募條例》在總則中明確對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施分類監(jiān)管，并為創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)置專章，這對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金有哪些意義？
“《私募條例》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金作出的特別規(guī)定，實(shí)施差異化監(jiān)管，給予創(chuàng)業(yè)投資基金政策支持，鼓勵(lì)和引導(dǎo)其投資成長性、創(chuàng)新性創(chuàng)業(yè)企業(yè)，鼓勵(lì)長期資金投資于創(chuàng)業(yè)投資基金?！敝薪饏R融法務(wù)總監(jiān)徐洋洋稱，該條例對(duì)主要從事長期投資、價(jià)值投資、重大科技成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)業(yè)投資基金在投資退出等方面提供便利。這將大大有利于VC/PE行業(yè)的規(guī)范健康發(fā)展，有利于私募股權(quán)基金回歸私募定位和支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的根本方向。
中原聯(lián)創(chuàng)相關(guān)人士表示，創(chuàng)業(yè)投資基金作為創(chuàng)投市場(chǎng)的主要參與者，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)。通過對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施分類監(jiān)管，可以制定針對(duì)其特點(diǎn)的監(jiān)管政策和要求，更好地適應(yīng)創(chuàng)投市場(chǎng)的發(fā)展需求，有利于吸引更多的資金投向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，推動(dòng)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
河南資本集團(tuán)基金公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金專設(shè)一章進(jìn)行特殊說明，實(shí)施差異化監(jiān)管和自律管理，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金營商環(huán)境，簡(jiǎn)化相關(guān)手續(xù)，明確對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金給予政策支持，鼓勵(lì)和引導(dǎo)“投早投小投科技”，鼓勵(lì)長期資金投資于創(chuàng)業(yè)投資基金。從促進(jìn)產(chǎn)融和科技創(chuàng)新角度，必將進(jìn)一步推動(dòng)科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)。
文豐律所合伙人陳徽認(rèn)為，一是從法規(guī)層面統(tǒng)一了認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。創(chuàng)業(yè)投資基金相關(guān)規(guī)定之前散見于發(fā)改部門、證監(jiān)部門、財(cái)政部門，且各省、區(qū)、直轄市多有規(guī)定，目的不同、內(nèi)容不一，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資基金、機(jī)構(gòu)無所適從，本次統(tǒng)一認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)后，作為上位法可有效指導(dǎo)各項(xiàng)規(guī)定趨于統(tǒng)一。二是切實(shí)展現(xiàn)了對(duì)創(chuàng)投基金的鼓勵(lì)、支持態(tài)度。對(duì)其實(shí)施差異化管理，從簡(jiǎn)化登記備案、減少檢查頻次、提供投資退出便利等各方面給予支持，有望興起創(chuàng)投基金設(shè)立、投資熱潮，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供資本支持。
《私募條例》對(duì)母基金等合理展業(yè)需求豁免一層嵌套限制，這對(duì)母基金發(fā)展帶來哪些影響？
匯融基金負(fù)責(zé)人表示，此前關(guān)于私募基金投資是否受限于多層嵌套約束在實(shí)踐中一直存在爭(zhēng)議，尤其考慮到母基金主要投資于子基金的特點(diǎn)，多層嵌套的限制無形中對(duì)母基金的業(yè)務(wù)開展增加了很大的障礙。
“《私募條例》規(guī)定了母基金豁免一層嵌套限制的情形，意味著在后續(xù)立法和實(shí)踐過程中，監(jiān)管越來越重視母基金運(yùn)營實(shí)際與合理展業(yè)需求，有助于行業(yè)引入長期資金，培育長期機(jī)構(gòu)投資者，從而更好發(fā)揮私募基金在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面的功能作用?！痹撠?fù)責(zé)人稱。
河南聞言律所合伙人李明姣認(rèn)為，此項(xiàng)條例對(duì)于母基金來說是極大的利好，將一定程度上解決資金來源的問題，引入長期投資資金，也可實(shí)現(xiàn)居民的財(cái)富管理渠道的多元化。同時(shí)，發(fā)揮基金在促進(jìn)直接融資和支持科技創(chuàng)新等方面的功能作用。
《私募條例》提及，私募基金管理人不得以要求地方人民政府承諾回購本金等方式變相增加政府隱性債務(wù)，這樣的規(guī)定深意何在？
“私募基金本身需要符合《資管新規(guī)》的要求，打破剛性兌付，實(shí)現(xiàn)真正意義上的‘買者自負(fù)、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)’?！鄙虾Ｄ愁^部私募機(jī)構(gòu)從業(yè)人員告訴記者，私募基金需要發(fā)揮助力社會(huì)發(fā)展，健全資本市場(chǎng)功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持科技創(chuàng)新等方面的作用，這就要求其必須在市場(chǎng)化基礎(chǔ)上，擺脫守舊思維，開發(fā)、發(fā)現(xiàn)新模式，實(shí)現(xiàn)高效且安全的發(fā)展。從地方政府債務(wù)化解的角度對(duì)私募基金提出該項(xiàng)要求，有利于國家金融穩(wěn)定發(fā)展，守住不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，推動(dòng)化解地方政府債務(wù)問題。
徐洋洋表示，該項(xiàng)規(guī)定切割了地方政府的責(zé)任，杜絕私募基金財(cái)產(chǎn)用于經(jīng)營或者變相經(jīng)營資金拆借、貸款等業(yè)務(wù)，要求私募基金市場(chǎng)化運(yùn)營。同時(shí)為了防范一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)類二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)行為所引發(fā)的地方隱債壓力、金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等負(fù)面結(jié)果，希望把資本引流到跟科技創(chuàng)新相關(guān)度更高的創(chuàng)投市場(chǎng)中來。
盈科律所付宗義律師表示，設(shè)立或者參與設(shè)立各類政府投資基金時(shí)，約定政府及其部門回購社會(huì)資本方的投資本金、承擔(dān)其損失、保證其最低收益，是地方政府違規(guī)舉債類型之一。《私募條例》的這一條規(guī)定，可以在一定程度上防止地方政府通過投資基金變相舉債。
業(yè)內(nèi)人士：
《私募條例》出臺(tái)有助于增強(qiáng)私募基金市場(chǎng)的規(guī)范性和活力
近年來，我國私募基金行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。截至2023年5月，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱基金業(yè)協(xié)會(huì)）登記的私募基金管理人2.2萬家，管理基金數(shù)量15.3萬只，管理基金規(guī)模21萬億元左右。私募基金在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、提高直接融資比重以及服務(wù)居民財(cái)富管理等方面發(fā)揮了重要積極作用。
尤其是在股權(quán)投資，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，截至2023年一季度，私募股權(quán)基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金）累計(jì)投資于境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和再融資項(xiàng)目數(shù)量近20萬個(gè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成股權(quán)資本金超過11.6萬億元。注冊(cè)制改革以來，近九成的科創(chuàng)板上市公司、六成的創(chuàng)業(yè)板上市公司和九成以上的北交所上市公司在上市前獲得過私募股權(quán)基金支持。
《私募條例》解決了私募投資基金業(yè)的哪些痛點(diǎn)？
河南資本集團(tuán)基金公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，此前在私募基金領(lǐng)域只有《證券投資基金法》屬于法律身份，且其只有少部分章節(jié)對(duì)私募證券基金做了原則性規(guī)定，而對(duì)于私募股權(quán)基金，尚未出臺(tái)相關(guān)法律或者法規(guī)，只有一些國家相關(guān)部門規(guī)章和協(xié)會(huì)自律性質(zhì)的規(guī)則，法律層級(jí)均較低。而此次發(fā)布的《私募條例》屬于國務(wù)院制定的法規(guī)，其效力僅次于法律，為私募股權(quán)基金在行政法規(guī)層面填補(bǔ)了空白。
中原聯(lián)創(chuàng)相關(guān)人士表示，《私募條例》的出臺(tái)，有利于完善私募基金監(jiān)管制度，將私募投資基金業(yè)務(wù)活動(dòng)納入法治化、規(guī)范化軌道進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展、防范化解風(fēng)險(xiǎn)具有重要積極意義。
《私募條例》的出臺(tái)將如何影響私募行業(yè)發(fā)展？
匯融基金負(fù)責(zé)人表示，《私募條例》立足于我國私募基金行業(yè)的多年實(shí)踐，通過更為完善的法規(guī)體系、更為有效的管控力度以及更為便利的差異化監(jiān)管舉措，整體上有助于增強(qiáng)私募基金市場(chǎng)的規(guī)范性和活力，從而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技創(chuàng)新進(jìn)步等方面進(jìn)一步釋放出私募基金的價(jià)值，可以說《私募條例》在私募基金行業(yè)發(fā)展上具有里程碑意義，期待私募基金行業(yè)在未來取得更大的發(fā)展。
責(zé)編:史健 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉
