美聯(lián)儲(chǔ)縮表意味著什么?

要弄清楚美聯(lián)儲(chǔ)縮表意味著什么，首先得看美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表中主要有哪些資產(chǎn)和負(fù)債。

在美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)中，主要有兩大類，一類就是對(duì)其他機(jī)構(gòu)提供的融資，包括貸款、再貼現(xiàn)、證券回購協(xié)議等等;另一類就是持有的證券，包括美國國債、資產(chǎn)支持證券等。

而美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債，主要有發(fā)行在外的聯(lián)邦儲(chǔ)備券、各種存款、逆回購協(xié)議等。

而美聯(lián)儲(chǔ)作為美國的央行，是有發(fā)行貨幣的權(quán)力的。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表中，卻幾乎見不到美元現(xiàn)金，這又是為什么呢?

這是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)印出來的美元，只有投放出去，才能變成真正的貨幣，不然就是一堆廢紙。那美聯(lián)儲(chǔ)印出來的美元要怎么才能投放出去呢?顯然不可能滿大街去撒錢。將印出來的美元借給其他機(jī)構(gòu)，或者用來購買證券資產(chǎn)，便是最快最有效地投放貨幣的方式。

所以，如果美聯(lián)儲(chǔ)要縮減資產(chǎn)負(fù)債表，那就表明美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)減少對(duì)其他機(jī)構(gòu)的融資，或者減少購買證券資產(chǎn)，而這同時(shí)也意味著美聯(lián)儲(chǔ)要把投放出去的貨幣再收回去，變成一堆沒用的廢紙。

因此，在美聯(lián)儲(chǔ)縮表之后，在市場(chǎng)中流通的美元就會(huì)減少。由于美元在全世界流通廣泛，一旦流通中的美元減少，美元就可能變得緊俏，從而引發(fā)美元升值，其他貨幣對(duì)美元貶值。

而美元升值，又可能引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。比如貿(mào)易，在美元升值后，其他國家對(duì)美國出口商品可能變得更容易，而美國的商品要出口到其他國家可能會(huì)更難。又比如大宗商品，在美元升值后可能會(huì)大跌。

當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)縮表，不僅僅只會(huì)引起美元升值及其引發(fā)的連鎖反應(yīng)，而且還會(huì)造成其他影響。比如美聯(lián)儲(chǔ)縮表后造成的對(duì)外融資的減少，可能會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的增長。又比如縮表后對(duì)證券資產(chǎn)的購買減少，會(huì)引起證券價(jià)格的大跌等等。

因此，在美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)行時(shí)，可能也是美國經(jīng)濟(jì)增長放緩、股市、債市齊跌之時(shí)。由于美國是全球最大經(jīng)濟(jì)體，其股市、債市在全球的影響力也是最大，所以如果美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，股債大跌，難免會(huì)讓其他國家也受到影響。

美聯(lián)儲(chǔ)縮表的方式有哪些?

1、被動(dòng)縮表：即原來已經(jīng)到期的國債和MBS不會(huì)再用來投資。打個(gè)比方，美聯(lián)儲(chǔ)購買了5年期的國債，現(xiàn)在剛好到期，如果不縮表美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在市場(chǎng)上繼續(xù)購買等額的國債，以維持資產(chǎn)負(fù)債表的穩(wěn)定。現(xiàn)在到期了，美聯(lián)儲(chǔ)不再進(jìn)行投資了，國債自動(dòng)被美國財(cái)政部贖回作廢，從而使美聯(lián)儲(chǔ)被動(dòng)縮表。如果美聯(lián)儲(chǔ)不進(jìn)行再投資，那么，證券就相當(dāng)于被贖回了。到期時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)(證券) 和負(fù)債(財(cái)政部TGA賬戶)等額同時(shí)下降，準(zhǔn)備金則不受影響。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)持有的美國國債到期、美聯(lián)儲(chǔ)不將到期證券的收益再投資以及財(cái)政部不發(fā)行新證券時(shí)，財(cái)政部從 TGA 向美聯(lián)儲(chǔ)支付現(xiàn)金。 美聯(lián)儲(chǔ)持有的資產(chǎn)減少(其持有的美國國債減少)和負(fù)債減少(財(cái)政部在美聯(lián)儲(chǔ)持有的現(xiàn)金減少)，因此其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?？s小。但是，美聯(lián)儲(chǔ)停止購買財(cái)政部新發(fā)的債券，而財(cái)政部所發(fā)債的規(guī)模與到期相當(dāng)，也就是不改變債券存量。這樣一來，縮表對(duì)于經(jīng)濟(jì)體的影響就與債券存量就無關(guān)了。所以，為了達(dá)到縮表的目的，美聯(lián)儲(chǔ)縮表要和美國財(cái)政部協(xié)調(diào)。

2、主動(dòng)縮表：即美聯(lián)儲(chǔ)主動(dòng)向商業(yè)銀行賣出沒有到期的國債和MBS，換回市場(chǎng)上的美元，縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

相比來說，主動(dòng)縮表比被動(dòng)縮表威力更大，考慮到美國經(jīng)濟(jì)雖然實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇但是基礎(chǔ)不牢固，如果用力過猛容易使美國經(jīng)濟(jì)、美股、美債、美元陷入動(dòng)蕩，所以未來以被動(dòng)縮表為主，主動(dòng)縮表為輔的政策。