每逢年底,都是國(guó)際投行給投資者提供來(lái)年投資策略建議的時(shí)候。當(dāng)前全球范圍內(nèi)COVID-19疫情還沒(méi)徹底結(jié)束,在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),經(jīng)濟(jì)和投資領(lǐng)域仍然充滿了不確定因素。在此背景下,來(lái)年該如何部署投資策略?本文歸納了多家國(guó)際投行對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的看法,敬請(qǐng)讀者參閱。
整體而言,國(guó)際投行普遍對(duì)明年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度,預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)反彈。一方面因?yàn)?現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底;另一方面也因?yàn)?疫苗陸續(xù)在各國(guó)開(kāi)始被應(yīng)用,明年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇被寄予厚望。[1]
最樂(lè)觀的投行可能是高盛。高盛認(rèn)為可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)兩年內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)改善,政策的不確定性降低,保持低利率的環(huán)境有利于調(diào)節(jié)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好和提升估值。高盛預(yù)期標(biāo)普500 指數(shù)在2021年年底將上漲16%至4300 點(diǎn),2022 年年底將上漲7%至4600 點(diǎn)。[2][3]
摩根士丹利同樣樂(lè)觀。摩根士丹利認(rèn)為持續(xù)的政策刺激將使市盈率維持在高位,未來(lái)發(fā)達(dá)市場(chǎng)地區(qū)股市的漲幅將達(dá)兩位數(shù);并且也預(yù)計(jì)標(biāo)普500 指數(shù)將在2021年達(dá)到3900點(diǎn),建議超配全球股市和公司債券。[4]
當(dāng)然,也不是每一家國(guó)際投行都建議買買買的。例如摩根大通,雖然也認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)在2021年將會(huì)“擁抱樂(lè)觀”,卻不認(rèn)為所有國(guó)家的股市都會(huì)同樣受益。摩根大通將美股評(píng)級(jí)下調(diào)為“中性”,那就基本跑輸大市了,因?yàn)樵谝咔榉€(wěn)定后,明年全球股市出現(xiàn)不同程度的反彈,是大概率事件。[5]
美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)黎明前的黑暗,雖然美國(guó)有望成為2021 年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要參與者,但美國(guó)管理疫情的能力太差,受疫情進(jìn)一步惡化的影響,美國(guó)2021 年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)萎縮,最快第二季度,甚至第三季度才有機(jī)會(huì)出現(xiàn)反彈。
中國(guó)在控制疫情方面毫無(wú)疑問(wèn)是全球最佳的。我最近跟美國(guó)同事視頻開(kāi)會(huì),他們都羨慕我們的日常生活已經(jīng)基本恢復(fù)正常,而他們還在水深火熱中,只能在家辦公,開(kāi)會(huì)通過(guò)視頻,連投行上市路演都是通過(guò)Zoom等視頻工具,根本無(wú)法感受到視頻另一端與會(huì)者的任何氣息。
下圖可以看出中國(guó)股市在2020年的表現(xiàn)的確是全球靠前的,但2021年是否還會(huì)如此呢?[6]
(圖表來(lái)自國(guó)信證券)
花旗銀行則看好英國(guó)和澳洲市場(chǎng),因?yàn)楫?dāng)?shù)毓墒械^大,明年反彈的力度也許就更大。花旗銀行對(duì)美股的觀點(diǎn)跟摩根大通類似,認(rèn)為美股估值不具吸引力。[7]
綜合多家投行的觀點(diǎn),主要判斷為:經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底,加上疫苗的出現(xiàn),投行對(duì)全球股市普遍是“擁抱樂(lè)觀”的態(tài)度。雖然不同投行對(duì)全球不同市場(chǎng)的復(fù)蘇步伐或有不同意見(jiàn),但總體共識(shí)都是以經(jīng)濟(jì)股市觸底反彈作為主調(diào),建議減持現(xiàn)金,部署入市;配置方向,多數(shù)機(jī)構(gòu)看好周期股。
我認(rèn)為,以上觀點(diǎn)在假設(shè)成立的前提下,其結(jié)論應(yīng)該是沒(méi)有問(wèn)題的;但問(wèn)題是,假設(shè)是否一定會(huì)成立?例如,如果疫苗的效果不理想會(huì)怎樣?如果疫苗的供應(yīng)不能應(yīng)付需求又如何?如果COVID-19出現(xiàn)個(gè)變異病毒小弟COVID-21又該怎么辦?
資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變,從投資者的角度,本人更傾向于:當(dāng)市場(chǎng)樂(lè)觀的時(shí)候我謹(jǐn)慎,當(dāng)市場(chǎng)謹(jǐn)慎的時(shí)候我樂(lè)觀。在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi),也許市場(chǎng)頻繁波動(dòng)的狀態(tài)還將持續(xù),好消息或壞消息,都會(huì)觸動(dòng)資本市場(chǎng)的敏感神經(jīng)。
當(dāng)下,由于全球貨幣政策寬松不及預(yù)期、海外疫情防控形勢(shì)不理想、中美關(guān)系進(jìn)一步緊張等因素,預(yù)計(jì)國(guó)際資本市場(chǎng)依然會(huì)隨著眾多不確定性而起伏變化。
但總體來(lái)說(shuō),后疫情時(shí)代,疫苗普及或?qū)⒔o全球市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇,2021年全球股市應(yīng)該會(huì)存在較大上行空間,股市或?qū)?lái)可觀收益。人們因疫情更加看重儲(chǔ)蓄與投資,也會(huì)為全球投資市場(chǎng)增添更深厚的資本基礎(chǔ)與流通動(dòng)力。
而疫情防控最佳、政局穩(wěn)定、制造業(yè)較為完善的中國(guó),對(duì)全球資本形成了更強(qiáng)的吸引力,甚至可以說(shuō)是目前亞洲地區(qū)的投資首選,也是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)大引擎。隨著疫情陰霾散去,國(guó)民就業(yè)狀況改善、可支配收入增加,國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)、跨境資源流入,國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)模式的形成,都意味著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)將被不斷夯實(shí)、國(guó)際地位進(jìn)一步提高。而作為身處其間的中國(guó)國(guó)民,也會(huì)是最直接的獲益者;收益之后再去投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì),從而形成長(zhǎng)期的良性循環(huán)。因此,長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,我們至少應(yīng)該對(duì)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與投資環(huán)境充滿信心。
最后,希望大家在2021年的投資策略上,特別是國(guó)際投資部署上,都能進(jìn)退有度、得失有數(shù)。魔幻的2020年即將過(guò)去,觸底反彈之后的2021年也或許會(huì)是很多人的財(cái)富增長(zhǎng)之年。前方無(wú)論是花園或荊棘,我們都樂(lè)觀以盼、積極面對(duì)。
免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
