知原藥業(yè)IPO：

三年花了3億“學(xué)術(shù)”推廣費(fèi)

推廣商當(dāng)年成立就給600萬繳納社保為0疑為空殼

(資料圖)

曾被認(rèn)定虛開發(fā)票遭罰

公司官網(wǎng)還沒建好

→_→未來商業(yè)報(bào)道

4月13日，深交所更新IPO申報(bào)企業(yè)信息，江蘇知原藥業(yè)股份有限公司新獲受理。根據(jù)招股書，知原藥業(yè)官網(wǎng)網(wǎng)址為http://www.sinomunepharma.com/，不過點(diǎn)擊進(jìn)去，還顯示網(wǎng)站建設(shè)中。

知原藥業(yè)主要從事皮膚領(lǐng)域藥品、功效性護(hù)膚品、腎病領(lǐng)域藥品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及推廣服務(wù)。從披露的數(shù)據(jù)來看，這是一家很舍得花錢的藥品企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)（2020年到2022年）公司銷售費(fèi)用金額分別約為1.46億元、1.92億元和3.33億元，三年合計(jì)支出約6.71億元，約為同期凈利潤總和的2.5倍。這些費(fèi)用中，尤其是被認(rèn)為是藥企灰色地帶的“學(xué)術(shù)推廣費(fèi)”占比最大，三年合計(jì)3億元，比期間凈利潤還高出數(shù)千萬元。

在學(xué)術(shù)推廣費(fèi)上，倍特藥業(yè)的事情大家應(yīng)該還歷歷在目，后來這家公司的結(jié)局大家也都知道了。

在產(chǎn)品端，作為藥企的知原還售賣功效性護(hù)膚品，但也不是自己生產(chǎn)的，而是委托生產(chǎn)，主要為壬二酸凈顏凝露。該產(chǎn)品的采購單價(jià)不足6元，但在電商平臺，該款同規(guī)格的產(chǎn)品售價(jià)近50元。

且值得一提的是，這家企業(yè)過往的股權(quán)結(jié)構(gòu)也十分奇葩，長期存在龐雜的股權(quán)代持，其中還有過多級代持，以及有的股東既代持又被代持的情況，一直持續(xù)到2021年。

所以，這些問題是不是應(yīng)該都要說明！

三年“學(xué)術(shù)推廣費(fèi)”合計(jì)超凈利潤

作為一家藥企，知原藥業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新屬性并不強(qiáng)。相比較而言，公司在銷售費(fèi)用上的大手筆反而引人注意，尤其是被稱為藥企銷售費(fèi)用“灰色地帶”的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)。

根據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用分別為1.46億元、1.92億元和3.33億元，占各期營業(yè)收入的比重分別為37.72%、37.66%和38.74%。整體來看，這一項(xiàng)目的增勢較猛，2022年銷售費(fèi)用更是2020年的2.28倍。

具體來看，知原藥業(yè)的銷售費(fèi)用中，占到七成以上的是市場推廣費(fèi)，報(bào)告期內(nèi)分別為1.14億元、1.38億元和2.60億元。而市場推廣費(fèi)中的大頭即是所謂的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)，報(bào)告期內(nèi)分別錄得9417萬、8498萬和1.21億元，三年合計(jì)達(dá)到3億元。這三年，公司的凈利潤分別為5359.68萬元、8685.82萬元、1.35億元，合計(jì)2.75億元。在營收和凈利基數(shù)還比較低的2020年，知原藥業(yè)近億的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)已經(jīng)是凈利潤的1.75倍。

知原藥業(yè)在招股書中指出，報(bào)告期內(nèi)，公司委托專業(yè)化推廣服務(wù)商進(jìn)行學(xué)術(shù)推廣服務(wù)，推廣服務(wù)商就公司產(chǎn)品向各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)對進(jìn)行推廣，提高公司產(chǎn)品市場認(rèn)知度的同時(shí)也向公 司提供市場調(diào)研、營銷策劃等咨詢服務(wù)。

其還指出，報(bào)告期內(nèi)，學(xué)術(shù)推廣費(fèi)主要包括會務(wù)費(fèi)、信息收集費(fèi)、市場調(diào)研費(fèi)等。會務(wù)費(fèi)主要系公司因開展學(xué)術(shù)會議、圓桌討論會、專家講座、患者教育會等產(chǎn)生的費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)分別為 6,399.38 萬元、5,966.02 萬元和 8,754.59 萬元， 占比分別為 67.95%、70.20%和 72.21%，總體呈上升趨勢，主要系業(yè)務(wù)規(guī)模增 長，會議場次增多。從數(shù)據(jù)來看，即便是在疫情相對嚴(yán)重的2022年，知原藥業(yè)的會務(wù)費(fèi)還是大幅度增長了，看來開的會真不少。

推廣商成立當(dāng)年就成前五大

根據(jù)招股書，一直以來，知原藥業(yè)委托專業(yè)化推廣服務(wù)商進(jìn)行學(xué)術(shù)推廣服務(wù)。其在2021年的一位大供應(yīng)商已經(jīng)引發(fā)媒體質(zhì)疑：2021年，公司第二大供應(yīng)商“南昌月見網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”疑似為當(dāng)年新注冊的空殼公司，2022年則已不在前五大供應(yīng)商之列。

查閱資料，南昌月見網(wǎng)絡(luò)科技有限公司2021年4月28日注冊成立，實(shí)繳資本10萬元，為閔琳磊100%持有。這意味著，這家剛成立的一人公司當(dāng)年立馬拿下了超過600萬的業(yè)務(wù)，成為知原藥業(yè)第二大推廣服務(wù)供應(yīng)商。就是這樣一家能拿下600萬元大單的公司，繳納社保和公積金的人數(shù)還是0。

銷售人員是研發(fā)人員的3.6倍

對比銷售費(fèi)用上的舍得，作為一家藥企，知原藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用僅是。報(bào)告期內(nèi)，知原藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用分別為2387.27萬、2947.65萬和3671.94萬元，占營收比重分別為6.15%、5.77%、4.27%，比例是逐年降低的。

根據(jù)招股書，截至 2022 年 12 月 31 日，公司共有研發(fā)人員 66 人，占公司員工總數(shù)的 10.84%。公司核心技術(shù)人員為蔡蓓蕾、王學(xué)政和馮杰。報(bào)告期內(nèi)公司核心技術(shù)人員不存在變動情況。從人員比例來說，知原藥業(yè)的銷售人員是研發(fā)人員的3.6倍。

從薪資上來看，作為核心技術(shù)人員蔡蓓蕾是公司董事、副總經(jīng)理，2022年在公司及子公司領(lǐng)取薪酬為202.18萬元，而營銷背景的另一位副總經(jīng)理，2022年，薪資排名第一的就是田志會，其薪酬為462.09萬元，比實(shí)際控制人、董事長徐軍還高了200.23萬元。

功效性護(hù)膚品代工，采購價(jià)9倍再售出

知原藥業(yè)的產(chǎn)品都是自己生產(chǎn)嗎？并非如此。根據(jù)招股書，公司功效性護(hù)膚品的生產(chǎn)模式為委托生產(chǎn)，主要為壬二酸凈顏凝露。但從招股書來看，知原藥業(yè)認(rèn)為功效性護(hù)膚品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)附加值較低，重要程度較小，因此，公司壬二酸系列產(chǎn)品主要靠委托生產(chǎn)。

2021年開始，知原藥業(yè)針對此開始銷售壬二酸凈顏凝露和壬二酸清痘凝露，據(jù)招股書顯示，上述產(chǎn)品具有祛痘、改善黑頭及閉口，有助痘肌控油，修護(hù)肌膚的作用。2021年、2022年，二者合計(jì)銷售占比分別為10.19％和16.51％，短期內(nèi)快速提升。

根據(jù)招股書，2021年、2022年知原藥業(yè)的壬二酸凈顏凝露采購單價(jià)分別約為5.85元/盒、5.63元/盒，同期壬二酸清痘凝露采購單價(jià)分別約為7.4元/盒、7元/盒，轉(zhuǎn)身進(jìn)入銷售渠道售價(jià)就翻了近9倍。在電商平臺，15g規(guī)格的壬二酸凈顏凝露售價(jià)在50元左右，15g規(guī)格的壬二酸清痘凝露售價(jià)略高。兩者的售價(jià)均較采購價(jià)高出數(shù)倍。

庫存商品兩年增209%

從整體盤面來看，知原藥業(yè)的營收增長還算可以。2020年至2022年，知原藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收3.88億元、5.11億元和8.60億元，同期凈利潤分別為5359.68萬元、8685.82萬元和1.35億元。皮膚類產(chǎn)品是知原藥業(yè)主要營收來源，2020年至2022年，皮膚類產(chǎn)品銷售收入占比從60.61%增至79.39%。

不過，一起增長的還有公司的存貨。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為3033.72萬元、4122萬元和8881.43萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為11.86%、10.60%和19.07%，占比上升明顯。公司稱，期末存貨主要系根據(jù)客戶訂單安排生產(chǎn)的庫存商品，以及提前生產(chǎn)的主要產(chǎn)品和主要原輔料的備貨。

存貨中占比最大的是庫存商品，三個年度末占存貨比重分別為56%、49%和59%，賬面余額從1713萬元上升到5289萬元，增長209%，其增速明顯快于報(bào)告期營業(yè)收入的增速。

長期存龐雜股權(quán)代持

根據(jù)招股書，從2005年4月27日的股權(quán)轉(zhuǎn)讓開始，知原藥業(yè)就長期存在龐雜的股權(quán)代持，其中還有過多級代持，以及有的股東既代持又被代持的情況，一直持續(xù)到2021年。期間，公司經(jīng)歷多次股權(quán)增資、轉(zhuǎn)讓或者合伙企業(yè)的份額轉(zhuǎn)讓。直到2021年3月，招股書稱無錫金潤陽將剩余的合伙份額代持情況進(jìn)行了清理，“至此，公司間接股東中不再存在股份代持情況”。

子公司被認(rèn)定虛開發(fā)票遭罰

根據(jù)招股書顯示，知原藥業(yè)的子公司朗潤醫(yī)藥科技成立于 2012 年 8 月，主要從事藥品推廣業(yè)務(wù)。但在日常業(yè)務(wù)繳稅上，該公司曾存在問題。

2021年4月12日，朗潤醫(yī)藥科技收到國家稅務(wù)總局寧波市稅務(wù)局第一稽查局下發(fā)的"甬稅稽-罰告[2021]75號"《稅務(wù)行政處罰事項(xiàng)告知書》、"甬稅稽-罰[2021]98號"《稅務(wù)行政處罰決定書》、"甬稅稽-處[2021]121號"《稅務(wù)處理決定書》。

處罰決定書顯示，在2016年10月至2018年5月期間，子公司朗潤醫(yī)藥科技取得的10家單位開具的43份增值稅發(fā)票被稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)定為虛開，造成少繳2018年度企業(yè)所得稅98,380.75元。被稅務(wù)機(jī)關(guān)處不繳、少繳企業(yè)所得稅98,380.75元百分之六十的罰款計(jì)59,028.45元，同時(shí)追繳2018年企業(yè)所得稅98,380.75元。

對此，公司解釋為，行政處罰所涉發(fā)票系因早期開展業(yè)務(wù)時(shí)，業(yè)務(wù)人員個人報(bào)銷時(shí)收取了部分不規(guī)范的增值稅發(fā)票，子公司自身不存在主觀故意的情況。

2021年沒評上高新技術(shù)企業(yè)

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司所得稅費(fèi)用占利潤總額的比例分別為 17.90%、22.86%和 16.03%，呈一定波動趨勢，主要是由于 2021 年公司在高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審中未通過，無法減按 15%繳納企業(yè)所得稅，因此所得稅費(fèi)用占利潤總額比例上升。公司已于 2022 年重新獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證。

據(jù)悉，公司在 2012 年首次獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定后，其后均通過高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審，在 2021 年申報(bào)過程中，仍按原有復(fù)審思路準(zhǔn)備材料，提交材料不夠充分，從而影響復(fù)審結(jié)果；公司已于 2022 年度再次取得高新技術(shù)企業(yè)資格。